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华安证券股份有限公司陈耀波近期对必易微进行研究并发布了研究报告《23Q2环比持续改善，新产品助力业绩提升》，本报告对必易微给出增持评级，当前股价为49.05元。

必易微(688045)
事件
公司发布2023年半年报，根据公告，公司23H1实现收入3.02亿元，同比下滑3.85%；实现归母净利润0.01亿元，同比下滑97.46%；实现扣非归母净利润-0.18亿元，同比下滑137.42%；毛利率23.88%，净利率-1.75%。
23Q2，公司实现单季度收入1.69亿元，同比增长16.14%，环比增长27.95%；实现单季度归母净利润0.04亿元，同比下滑84.12%，环比增长257.12%；实现单季度扣非归母净利润-0.06亿元，环比亏损额度收窄；毛利率25.00%，环比增长2.56pct，净利率0.01%。
产品结构持续优化，LED驱动、AC/DC、DC/DC稳定基本盘
23H1，公司延续了22Q4以来的营收增长态势，产品结构不断优化。LED驱动领域，“PFC+LLC/LED驱动”的高性能国产方案成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链，同时推出高精度深度调光的QRBuckLED背光驱动芯片并成功量产；AC/DC领域，以AC-DC芯片为切入点，持续导入DC-DC、线性电源、栅极驱动等芯片品类形成整体解决方案，在快充、家用电器、楼宇自动化、安防消防、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等多个应用领域不断放量，其中家用电器领域销量同比增长超40%；DC/DC领域，22年推出的4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DC-DC芯片获得了头部客户多个标杆项目的认可，正处于稳步快速放量阶段，并持续开发8A以上大电流、60V以上高压产品，其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已处于送样阶段。我们预计，随着下游需求修复，LED驱动及AC/DC有望逐渐复苏，叠加DC/DC持续放量，三大业务将带动公司收入增长。
持续加大研发投入，BMSAFE、电机驱动等新品未来可期
23H1，公司研发费用同比增长56.65%，营收占比达22.92%，坚持高研发投入，积极开拓新领域。公司推出了可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMSAFE芯片，同时积极研发针对200-800V高电压段应用的支持菊花链级联式BMSAFE芯片，推进ISO26262功能安全标准的认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。此外，公司完成了对动芯微成都的控股，开启了电机驱动控制及磁传感器业务全新战略和布局，将加快在服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。同时公司还推出一系列高性能、高可靠性、高精度、低功耗的信号链芯片，加强业务协同。我们预计，随着BMSAFE、电机驱动等产品研发稳步推进并逐步起量，有望为公司打开增量空间。
投资建议
我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.49/1.08/1.67亿元，对应PE为68.83/31.44/20.34倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利5480万，根据现价换算的预测PE为61.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。